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关于燕窝的营养价值、是否存在虚假宣传等，是监管部门询问的重点。不足的
《投资时报》研究员欣怡
燕窝在中国有着悠久的食用历史，早已成为国民认知度很高的不可多得的食品。
近日，国内燕窝产品知名品牌、专注于高品质燕窝产品研发、生产和销售的企业——厦门燕之屋生物工程有限公司（以下简称燕之屋），正式向上海证券交易所提交招股说明书，申请在上海证券交易所上市。 A股主板上市。
本次IPO，公司拟向社会公开发行不超过2890万股人民币普通股（A股），拟募集资金10.19亿元，将用于“生态产业园建设项目”和“燕屋研发中心升级建设项目“营销网络建设及品牌推广项目”及补充流动资金。
《投资时报》研究员查阅燕之屋招股书注意到明星代言费降价，2019年至2021年（以下简称报告期），公司存在询问燕窝营养价值、是否存在虚假宣传等问题； 同时，继续大力投入营销推广，研发投入不足。
针对相关情况，《投资时报》研究员将提纲通过电子邮件发送给了言之屋相关部门，但截至发稿，尚未收到公司对具体内容的回复。
“信任危机
燕之屋前身为厦门燕之屋生物工程开发有限公司（以下简称燕之屋），成立于2014年10月，2020年12月燕之屋变更为合资公司。股份有限公司。
中国是燕窝食用消费的核心市场。 作为行业领先品牌明星代言费降价，烟之屋在收入和利润方面取得了良好的增长。 数据显示，报告期内，烟之屋营业收入分别为9.51亿元、12.99亿元、14.99亿元，各期增速分别为31.25%、36.66%、15.38%； 全年实现净利润7869.84万元。 1.22亿元和1.72亿元，增长率分别为24.31%、54.74%和41.06%。
中国人吃燕窝的历史源远流长。 明代就有吃燕窝的历史记载，但燕窝的营养价值至今仍有争议。 在相关询问中，监管部门要求燕知坞补充介绍燕窝的营养价值、是否有权威来源。 不过，从烟之屋最新的招股书来看，公司对此并无新的回应。
另外，之前的“血燕”事件又被提起。 2011年，燕之屋优质“血燕”送检后发现亚硝酸盐含量严重超过国家强制性最高标准。 “血燕”事件的爆发打击了消费者的信心。 此后，国家连续两年限制燕窝进口，跟进整顿燕窝溯源体系建设，行业进入监管日益规范和发展的新阶段。
然而2020年，辛巴直播间被爆出售卖的燕窝全是“糖水”，再次引发市场对燕窝成分含量的质疑。
商家打燕窝的标语大多强调燕窝的滋补功效，如“增强抵抗力”、“延缓衰老”等。 广为流传的是，前代言人自称自己的保养秘诀是“吃燕窝，只选燕窝碗”。 对此，监管部门要求烟知雾说明其相关宣传是否存在虚假宣传等合规风险，公司是否因此受到行政处罚。 同样，炎之舞也没有对此做出回应。
高营销 低研发
报告期内，燕知坞的期间费用分别为3.83亿元、4.79亿元和5.79亿元，随着生产经营规模的扩大呈上升趋势； 上升趋势。
而销售费用占了颜志武期间费用的“大头”。 数据显示，烟之舞各期销售费用分别为3.08亿元、3.83亿元和4.51亿元，销售费用率分别为32.40%、29.50%和30.08%。
其中，60%以上的销售费用用于广告宣传。 报告期内，燕知屋的广告费用分别为1.87亿元、2.37亿元、2.67亿元，占销售费用的比例分别为60.84%、74.93%、68.37%。 广告费用占销售收入的比例分别为19.72%、18.27%和17.85%。 该公司还继续聘请名人代言以提高品牌知名度。
相应的，燕知雾的研发成本也明显更低。 报告期内，燕知坞研发费用分别为1,874.24万元、1,766.42万元和1,894.64万元，研发费用率分别为1.97%、1.36%和1.26%，均未超过2% .
此外，高昂的营销费用也让言之舞的毛利率处于较低水平。 招股书显示，燕知屋各期综合毛利率分别为48.55%、48.65%和52.67%。 虽然呈现上升趋势，但与可比公司相比仍有较大差距。 2021年，东阿阿胶和天府名茶的综合毛利率分别为62.30%和59.44%。
明星代言、加大促销、降价促销或许对公司业绩增长有短期效果，但“重营销轻研发”并非长久之计。 在燕窝行业激烈的市场竞争下，燕知雾研发不足，难以打造独家品牌壁垒。
烟之舞期间的开销（万元，%）